在中央政府与央行公开发表一系列言论引领市场拒绝接受务实的货币政策后，央行在2月4日忽然宣告上调存款准备金率，甚让市场车祸。市场一时间去找将近现实理由，因为理由显然过于多，期望也太久。但市场迅速构成了基本的共识：此次降准只是为了缓冲器资本外流和外汇储备上升所带给的影响，而非为性刺激经济大幅严格。

　　在过去十年，中国外汇储备大幅度减少，央行大大通过回笼美元来诱导人民币汇率走高，外汇占款沦为中国发售基础货币的主要渠道。为了避免货币发行量过大导致通胀，央行又用存准率瞄准不足的流动性，也就是周小川行长所说的“蓄水池”。这一系统最后超过了4万多亿美元的外汇储备、对应120万亿广义货币供应以及20%的存款准备金率，无论哪个数字，对全球而言，都是极高的。　　应该说道，“蓄水池”扩展并构成“堰塞湖”，与过去几年美联储的几轮分析严格政策有关。

在此期间，大量廉价美元流向新兴市场套利，中国是一个主要的目的地。根据经验，当美联储暂停严格政策并转入加息地下通道后，全球资本不会转往美国并对那些薄弱的经济体导致相当严重冲击，因此，中国如此低的存准率，也是为应付未来美元转往导致的流动性紧绷做到打算。　　事实上，根据央行的统计资料，2014年第四季度中国资本与金融账户经常出现910亿美元的逆差，外汇占款增加了500多亿人民币，考虑到今年一个多月以来人民币倒数升值，资本流入有可能更为相当严重。外汇占款早已不是一个投入流动性的来源，甚至资本流入造成了存款缺口，为了维持广义货币的合理增长速度和有助于的流动性水平，就必需通过降准获释流动性，因此，央行的这一要求并不是为了性刺激经济而采行的严格政策，几乎是为了对冲资本流入导致的流动性压力。

　　由于2008年后采行的性刺激措施获释了大量货币并导致债务巨额上升，政府企图诱导债务之后减少并逐步减少杠杆。因此，仍然向市场传送会“抽”的预期。按照传统的观念，降准相等抽。在过去一年，为了应付经济上升，央行一面拒绝接受降准，另一方面采行定向放开的措施性刺激经济。

　　这种走钢丝的作法就是防止市场将降准视作一种“人为性刺激”，导致信贷与资产价格攀升。此次降准几个小时前，央行公布了2004年第四季度国际收支情况的黯淡数据，实质上也是向市场传送降准的理由，防止市场解读为“抽”而经常出现破坏性的烦躁。根据2月5日资本市场上的展现出，这个信息可以说道获得了充份的传达。

　　中国经济数据近期上行趋势显著，降准不会建构一个更佳的货币环境。但经济快速增长并无法依赖货币政策性刺激，因为由货币性刺激生产的快速增长不会代价更大的代价。

降准也会转变银行业“惜贷”的现状，因为问题出有在实体经济风险过低。中国应当考虑到增大中央财政的开支，并且减缓改革为民间资本建构新的投资机会。

考虑到国际收支经常出现根本性的反败为胜，降准进程应当是刚启动，而这一进程将会起着性刺激的起到。

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