自去年12月首次公开发表倾听之后，今年8月18日，国务院办公厅发送四个主管部委意见，再度对中国企业境外投资做到了更加详细的规范。国务院办公厅发送国家发展改革委、商务部、人民银行、外交部《关于更进一步引领和规范境外投资方向指导意见的通报》(下称《指导意见》)表明，通过希望、容许和禁令这三类，更为详尽地得出了下一步对外投资的方向。国家发改委涉及负责人在18日公开发表称之为，发改委正在会同有关方面大力前进《境外投资条例》法律工作，为《指导意见》的实施获取法律确保。联合国贸发的组织投资司官员梁国勇对第一财经记者说道，从《指导意见》的文本看，这更加看起来一个对外投资的产业指导目录。

在容许类、禁令类两方面放宽的同时，也具体了鼓励类的方向，尤其是一带一路涉及投资。而还包括梁国勇在内，拒绝接受第一财经记者专访的多位业内人士也注意到，对于采行在境外成立无明确实业项目的股权投资基金或者投资平台方式(SPV)，今后即将面对更加严苛的审核。对外投资已趋理性从数据上看，自去年12月起，中国企业对外投资早已渐趋理性，同时政策也逐步细化。

近期数据表明，2017年1~7月，我国境内投资者共计对全球148个国家和地区的4411家境外企业追加非金融类必要投资，总计构建投资572亿美元，同比上升44.3%，非理性对外投资获得更进一步有效地遏止。对于逐步放宽的审核，有业内人士对第一财经记者称之为，在总结了一些经验并经历宏观环境的变化后，政策导向也随之调整。

上述发改委涉及负责人总结《指导意见》实施背景称之为，我国企业境外投资也不存在一些问题，如一些企业将境外投资重点放到房地产等非实体经济领域，不仅没能造就国内经济发展，反而造成资金跨境流入大幅度减少，冲击我国金融安全性等。《指导意见》在基础设施、生产能力和装备、高新技术和先进设备生产、能源资源、农业、服务业等方面明确提出六类希望积极开展的境外投资。

梁国勇告诉他第一财经记者，一方面，资本外流压力和国际金融风险增大;另一方面，一带一路倡议的发售，急需资金反对。他特别是在注意到，鼓励类提及在谨慎评估经济效益的基础上稳健参予境外油气、矿产等能源资源勘探和研发。回应，他分析，2012年之后金属矿产品价格明显上升，2014年中期后油价下跌。现在基本平稳有所回落，但可以说道中国资源和能源外部供应的基本格局早已再次发生了根本性的变化。

因此，在原本大宗商品超级周期下，意图在境外并购自然资源的环境和心态也逆了。换言之，在目前的价格水平和供应环境下，境外矿产资源、储量的并购在多大程度上服务于国家的能源资源安全性战略，有一点分析。

他指出，这样的措辞较为明智。容许境外非实体投资在容许类项下，多位业内人士注意到，除了房地产、酒店、影城、娱乐业、体育俱乐部，还新的减少了在境外成立无明确实业项目的股权投资基金或者投资平台这一项。一位负责管理对外投资的业内人士对第一财经记者称之为，这个新的减少的有容许语(无明确实业项目)，在实践中，很多时候做到明确项目来展开海外收购，是成立SPV(类似目的实体)，一般来说所指仅有为特定、专向目的而成立的法律实体(少见的是公司，有时也有合伙等)。

他举例称之为，一些企业通过在海外成立SPV来并购，通过内保外债架构没什么问题，只是实质交易不存在风险，即高价并购的海外业务，做生意并很差。并购交易常常必须运用杠杆，但必须经营前景好才能还银行贷款。因为用了杠杆，对银行的资产质量带给影响，可能会产生(金融)系统性风险。

前述业内人士说道。据第一财经记者理解，目前，几位帮助企业对外投资的人士还对记者称之为，内保外债等方式仍然能做到，与企业性质并无关系，只是成本提升了很多。而另一位投资基金行业人士则称之为，从字面上看，虽然没几乎禁令，但是对无明确实业项目这一容许，完全将影响到所有专门从事海外收购的投资机构，对通过上市解散的红筹重返标的来说堪称雪上加霜。

明确如何看来、如何容许，在什么情况下这类设置还可以之后的，仍然较为模糊不清，审核周期和审核通过的概率具备较小不确定性。不过于不受影响的是离岸架构有经营历史的那些基金。梁国勇称，从更加细化的行文看，这意味著空壳的SPV(新的另设的海外平台公司如果不必要做到实业项目)必须经过严苛审核。商务部对外投资和经济合作司司长周柳军在去年年末对第一财经记者称之为，在真实性审查中，他们找到，不存在一些企业在非主业领域的大额投资、非理性投资。

彼时，在周柳军显然，前进法律，从国家层面前进制度设计，则是下一步的计划。他对第一财经记者回应，商务部下一步将推展实施《境外投资条例》，研究制订强化境外投资管理政策，作好真实性审查。

还不会推展实施《关于强化对外投资合作事中事后监管的意见》，强化回头过来合规性审查和境外大项目协商，完备企业信用制度建设，积极开展对外必要投资统计资料工作考核。

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